跌宕起伏：5年德国创业版股市

扔进垃圾箱还是锁进保险柜？这对众多投资创业版的股民来说早已不是问题。他们已不再用指尖小心翼翼地触摸该股市的股票。事实的确如此，本周日是创业版成立5周年纪念日，却没什么人有闲情逸致来庆祝这个日子。

专门为年轻，有前途的未来领域，如，软件，电讯，电子商务，生物技术企业家创办的这个股市在以往的三年当中让人做够了黄金梦。最近两年以来，这家严肃股市的声誉在走下坡路。

贪婪吞嗜了头脑

德国股票研究所的弗兰茨－约瑟夫.列文早在一年前就曾经谈到“头脑被贪婪所吞嗜”这个俗语。他说：

“贪婪吞嗜了头脑是一个古老的格言。却不幸言中了创业股出现的一些现象。任何人都不应当因此而受到指责。当股值连续几年上升并且部分呈爆炸趋势时，人们怀有购买欲是很自然的事。遗憾的是人们往往忽略了，每年高达百分之50，60或70的增长只有短期存在的可能性，长久下去是维持不住的。”

数字证明了股市的繁荣。1997年三月创业版上仅有四家上市公司，年底增加到11家。其股票总市值接近40亿欧元。两年后增加到70家公司，股票总市值近3百70亿欧元。最初两年，股值增长了将近500％。2000年春，股值达到了峰值。然而高达1550％的股值爆炸并非是件好事。

一些人富了起来，更多的人则损失了甚至90％的投资。股市指数尼马克斯从春季骄傲的9600点骤然下滑到可怜的900点。其间股民遭受了1750亿欧元的损失。

对美国样板存梦想

股市兴衰的原因如今已经非常明了。创业版是作为美国技术股市那斯达克的对应物而创立的。它成立的目的是通过迅速和通畅供应资金的渠道，为年轻有为企业家的成长铺平道路。在此，起关键作用的不是销售额和赢利情况，而是主观臆想出来的令人信服的故事。比如围绕互联网的模糊的生意理念被许诺为发财的渠道，来吸引那些对美国样板存梦想的投资者。

俗话说：牛市刺激牛市。这一说法在创业版得到了证实。至少在股市是财源这个神话广为流传之前的头三年当中是如此。“冒险”这个词不受欢迎。如果有人问起的话，得到的答复是：“如果求保险的话，你就买烤面包炉算了。”

银行受到指责

如今却到处是清醒和理智。许多人对银行提出上诉。因为他们陪同新公司上市并从中抽取高额佣金。仅2000年就有133家新公司上市。实际每两天就有新股发行。银行被指责对上市公司审核不严。德国股票研究所的弗兰茨.列文不同意这种指责。他说:

“银行首先满足的是大众的需求。有一段时间银行股票供不应求。当然，所有新上市的公司都务必在上市之前通过法定的审核程序并制定销售价目表。银行对价目表的准确性负责。没有人强迫股民买下全部股票。有些银行还曾经试图遏制股民的购买欲并因此挨了骂。”

德国股票研究所

德国股票研究所是作为上市公司和与股市有关机构的联合会成立的。这家登记注册的协会其目标是在全国范围内推广股票。然而错误的公司信息，过份的股值预期，不到位的赢利，愚蠢的公司收购，公司财务领导负担过重，总之，一些公司领导层匮乏的专业素质使股民对所谓的新经济价值的信任受到了持续性的影响。德国法院忙于处理破产和欺骗案。银行分析家们作出的过份的股值预期最终导致了银行和作为财产组成部分的股票声誉受损。

列文认为，创业版股值下跌和2000年春的淘金热一样，是一种不实的表现。好企业也受到了株连。

创业版何时复兴？

德国股票研究所一直持这种观点，从长远来看，创业版的股值会重新趋于稳定，稳定的企业其股值会适度上升。情况是否果真如此，如今还没有把握。因为股值残酷下跌的情况持续了两年的时间。这种阶梯性下跌造成许多股民持观望态度并期待局面的好转，直到他们手中的股票贬值到不抵银行交易的手续费为止。如今他们已经丧失了支付能力，无法再投资。许多专家因此认为，创业版的复兴在经历了当前的稳定阶段之后还需要3至5年的时间。