跌宕起伏：5年德國創業版股市

扔進垃圾箱還是鎖進保險櫃？這對眾多投資創業版的股民來說早已不是問題。他們已不再用指尖小心翼翼地觸摸該股市的股票。事實的確如此，本周日是創業版成立5周年紀念日，卻沒什麼人有閒情逸致來慶祝這個日子。

專門為年輕，有前途的未來領域，如，軟體，電訊，電子商務，生物技術企業家創辦的這個股市在以往的三年當中讓人做夠了黃金夢。最近兩年以來，這家嚴肅股市的聲譽在走下坡路。

貪婪吞嗜了頭腦

德國股票研究所的弗蘭茨－約瑟夫.列文早在一年前就曾經談到「頭腦被貪婪所吞嗜」這個俗語。他說：

「貪婪吞嗜了頭腦是一個古老的格言。卻不幸言中了創業股出現的一些現象。任何人都不應當因此而受到指責。當股值連續幾年上升並且部分呈爆炸趨勢時，人們懷有購買欲是很自然的事。遺憾的是人們往往忽略了，每年高達百分之50，60或70的增長只有短期存在的可能性，長久下去是維持不住的。」

數字證明了股市的繁榮。1997年三月創業版上僅有四家上市公司，年底增加到11家。其股票總市值接近40億歐元。兩年後增加到70家公司，股票總市值近3百70億歐元。最初兩年，股值增長了將近500％。2000年春，股值達到了峰值。然而高達1550％的股值爆炸並非是件好事。

一些人富了起來，更多的人則損失了甚至90％的投資。股市指數尼馬克斯從春季驕傲的9600點驟然下滑到可憐的900點。其間股民遭受了1750億歐元的損失。

對美國樣板存夢想

股市興衰的原因如今已經非常明了。創業版是作為美國技術股市那斯達克的對應物而創立的。它成立的目的是通過迅速和通暢供應資金的渠道，為年輕有為企業家的成長鋪平道路。在此，起關鍵作用的不是銷售額和贏利情況，而是主觀臆想出來的令人信服的故事。比如圍繞網路的模糊的生意理念被許諾為發財的渠道，來吸引那些對美國樣板存夢想的投資者。

俗話說：牛市刺激牛市。這一說法在創業版得到了證實。至少在股市是財源這個神話廣為流傳之前的頭三年當中是如此。「冒險」這個詞不受歡迎。如果有人問起的話，得到的答覆是：「如果求保險的話，你就買烤麵包爐算了。」

銀行受到指責

如今卻到處是清醒和理智。許多人對銀行提出上訴。因為他們陪同新公司上市並從中抽取高額傭金。僅2000年就有133家新公司上市。實際每兩天就有新股發行。銀行被指責對上市公司審核不嚴。德國股票研究所的弗蘭茨.列文不同意這種指責。他說:

「銀行首先滿足的是大眾的需求。有一段時間銀行股票供不應求。當然，所有新上市的公司都務必在上市之前通過法定的審核程序並制定銷售價目表。銀行對價目表的準確性負責。沒有人強迫股民買下全部股票。有些銀行還曾經試圖遏制股民的購買欲並因此挨了罵。」

德國股票研究所

德國股票研究所是作為上市公司和與股市有關機構的聯合會成立的。這家登記註册的協會其目標是在全國範圍內推廣股票。然而錯誤的公司訊息，過份的股值預期，不到位的贏利，愚蠢的公司收購，公司財務領導負擔過重，總之，一些公司領導層匱乏的專業素質使股民對所謂的新經濟價值的信任受到了持續性的影響。德國法院忙於處理破產和欺騙案。銀行分析家們作出的過份的股值預期最終導致了銀行和作為財產組成部分的股票聲譽受損。

列文認為，創業版股值下跌和2000年春的淘金熱一樣，是一種不實的表現。好企業也受到了株連。

創業版何時復興？

德國股票研究所一直持這種觀點，從長遠來看，創業版的股值會重新趨於穩定，穩定的企業其股值會適度上升。情況是否果真如此，如今還沒有把握。因為股值殘酷下跌的情況持續了兩年的時間。這種階梯性下跌造成許多股民持觀望態度並期待局面的好轉，直到他們手中的股票貶值到不抵銀行交易的手續費為止。如今他們已經喪失了支付能力，無法再投資。許多專家因此認為，創業版的復興在經歷了當前的穩定階段之後還需要3至5年的時間。