誰還對德國電信股票有信心？

德國電信股份公司全體股東大會是在其股值跌破發行值和公司背上巨額債務的背景下召開的，如何向股東們交待公司的業績，成為了這次股東大會的焦點問題。套用中國官方式的表達來說，董事會主席索莫爾的述職報告是辯證的和一分為二的。

首先他承認公司的領導階層犯了錯誤，錯在對電信市場的降價潮估計不足，但他又說這不能怪領導，因為領導也無法預估國家的嚴厲干預對電信市場價格帶來的影響。索莫爾說，德國電信股票的一路慘跌與公司的良好操作業績形成如此鮮明的對比，讓人琢磨不透。

在股民對德國電信的信心如此低迷的情況下，索莫爾仍然認為德國電信的前景一片光明。他說，目前世界範圍內的電信行業股市形勢都不太好，資本市場強弱不分，輸家贏家一刀切，德國電信超過平均水準的營業額發展沒有在股市上得到公平的表現。

正是因為索莫爾一如既往態度樂觀，他才把股值跌入歷史最低點看作是股民揀便宜的好機會。他提醒人們說，以低於發行價購進超值德國電信股票可是良機千載難逢，錯過了這一村你將來就後悔吧。

領導薪水加倍理所當然

股東大會上另一個敏感話題就是德國電信董事會成員的加薪問題。去年，在德國電信股票連跌的情況下，領導們的薪水依然漲了90％，難怪當德國電信監事會主席文克豪斯向股東們解釋為什麼加薪時，不時被主席台下的振振噓聲和倒彩所打斷。文克豪斯說，領導們的薪水是按勞取酬，能者多得；公司為領導階層支出的薪水增加，其主要原因是對上一屆董事會成員的補償。他說，董事會的工作卓有成效，其薪水水準完全適中和符合國際慣例。

股東們的心氣依然難平

除了股值慘跌、公司在股市評估排名榜的地位下降和董事會的「合理」薪金翻倍，讓股東們感到心氣難平的還有公司的巨額虧損和沉重負債。今年，德國電信的虧損將高達55億歐元，創歷史最高記錄。這當中的一個主要原因是錯誤收購了美國的一家移動通信公司VoiceStream，因為這一收購，德國電信今年一年到期的折舊費就達160億歐元。另外，德國電信的負債已達百億歐元規模，光是為此支付的利息和稅金就達50億歐元左右。

這幾天裡，普通小股民群情激忿，以至於今天召開的股東大會採取了特殊的安全措施。德國電信的第三大大股東聯合投資基金也對董事會的業績也提出了批評和質疑，他們已經揚言要對索莫爾的述職報告投棄權票。不過，索莫爾並不擔心他的報告得不到通過，因為德國電信的最大股東－聯邦政府－是堅決站在他的一邊的。

索莫爾的招數

索莫爾為德國電信治病的藥方有：裁員22000人、出售公司房地產和2003年初退出在法國電信的參股。另外，德國電信也將更加審慎制定有線電視網的出售計劃，並表示只有在條件和時機成熟時才會推德國電信國際移動通信新股。